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化工行业周报:吡虫啉价格大涨,制冷剂价格反弹

发布时间:2017-10-15    研究机构:华泰证券

行业运行情况

上周,国际油价平稳震荡,国内化工品价格涨跌互现:华泰化工重点监测的207个主要化工产品中,78个上涨,57个下跌,其中硫磺(27.9%)、吡虫啉(23.7%)、氯乙酸(22.2%)涨幅居前;丁腈橡胶(-18.8%)、苏氨酸(-15.8%)、丁二烯(韩国FOB)(-15.7%)跌幅居前。

重点产品1:吡虫啉大涨,双甘膦/草甘膦继续上涨

上周,吡虫啉(95%)华东市场价格大涨23.7%至23.5万元/吨,受环保及会议影响,部分主流厂家受错峰生产影响开工受限,叠加内外贸需求旺盛,市场供需趋紧;双甘膦(98%)、草甘膦华东市场价分别上涨6.9%/1.9%至1.55/2.65万元/吨,甘氨酸供应紧张稍解,华东市场价维持1.6万元/吨。

重点产品2:硫磺价格大涨,磷酸一铵价格上调

上周,由于外盘价格走高,国内炼厂及港口库存低位,硫磺(固态)长三角价格大涨27.9%至1420元/吨。受此影响,且液氨价格上涨下游需求及出口刚性,磷酸一铵(55%粉)供应紧张,江苏地区价格上涨9.2%至2025元/吨;磷酸二铵(64%)长三角价格维持2500元/吨。

重点产品3:氢氟酸及制冷剂继续反弹

上周,受环保及会议等因素影响,氟化工企业开工受限,江西东沿、郴州氟化学停车检修,氢氟酸前期停车装置多数仍未复产,制冷剂主流企业开工6-7成,东岳检修延迟至10月底,整体供应紧张,国内无水氢氟酸价格上涨16.7%至12550元/吨,浙江地区R22/R134a/R410a分别上涨10.7%/9.4%/17.7%至15500/26250/36500元/吨。

行业上行趋势延续,供给端因素主导

基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于:1)原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑;2)经济韧性较强,化工品需求端总体稳健;3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击。另一方面,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势,能通过内生式发展持续提升市场份额,进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

聚焦景气向上子行业及龙头企业,关注成长股估值切换

1)产品景气向上的子行业,如桐昆股份(涤纶长丝)、阳谷华泰(橡胶助剂)、辉丰股份(农药)、长青股份(002391)(农药)、华鲁恒升(尿素)等,且上述公司三季报超预期概率较高;2)万华化学、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化等细分领域龙头具备竞争优势,能持续进行内生式发展;3)国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长,估值切换后具吸引力。

风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险。

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