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长青股份:三季报符合预期,业绩弹性逐步体现

发布时间:2017-10-20    研究机构:华泰证券

2017年1-9月净利增21.3%,业绩符合预期

长青股份(002391)发布2017年三季报,实现营收15.30亿元,同比增13.9%,实现净利1.64亿元,同比增21.3%,以最新股本3.59亿股计算,对应EPS为0.46元,业绩符合预期。其中2017年Q3实现营收4.80亿元,同比增23.3%,实现净利0.43亿元,同比增55.5%。公司同时预计2017年全年净利1.95-2.44亿元,同比增20%-50%,对应Q4单季度净利0.31-0.80亿元。

农药市场复苏带动业绩回升

2017年1-9月,伴随全球农药行业复苏及环保因素导致的供给端收缩,农药市场有所回暖。以吡虫啉为例,95%原药前三季度华东地区均价为16万元/吨,同比上涨68%,带动报告期内公司综合毛利率同比增2.9pct至29.7%。由于利息支出增加及汇兑损失,公司财务费用同比增加98%至2620万元。

吡虫啉价格快速上涨,公司业绩弹性将逐步体现

近期,环保因素及“十九大”召开导致山东等地主流企业(山东中农、江苏克胜等)生产受限,且原料咪唑烷厂家检修进一步限制开工,叠加需求旺季来临,吡虫啉价格快速上涨,目前华东地区95%原药价格为23.5万元/吨,近一个月上涨近30%,且市场供应紧张;公司预计将从Q4开始逐步体现业绩弹性。

拟公开发行可转换债券募投新项目

公司发布公告,拟公开发行可转换债券募集资金不超过9.14亿元,由全资子公司江苏长青农化南通有限公司用于年产6000吨麦草畏原药、2000吨氟磺胺草醚原药、500吨三氟羧草醚原药、年产1600吨丁醚脲原药、年产5000吨盐酸羧胺、3500吨草铵膦原药、500吨异噁草松原药项目。以上项目建设期均为12个月,预计全部项目达产后可实现年销售收入逾15亿元,净利约2亿元。

维持“增持”评级

长青股份是国内农药原药领先企业,麦草畏、吡虫啉、氟磺胺草醚等产能排名前列。麦草畏受益于需求增长,吡虫啉等产品景气改善,伴随全球农药行业复苏及新产品陆续投放,公司业绩增长可期。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.68、0.84、0.98元的预测,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不达预期风险,项目建设进度不达预期风险,环保核查低于预期风险。

申请时请注明股票名称