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长青股份:吡虫啉延续高景气,前三季度业绩实现快速增长

发布时间:2017-10-20    研究机构:兴业证券

事件:长青股份(002391)发布2017年三季报,前三季度实现营业收入15.30亿元,同比增长13.86%;实现营业利润2.05亿元,同比增长31.76%;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长21.25%。按3.59亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益0.46元,每股经营现金流为0.98元。其中第三季度实现营业收入4.80亿元,同比增长23.27%;实现归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比增长55.47%;折合单季度EPS 0.12元。

公司同时公告,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币91380万元,募集资金项目全部由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施,主要用于公司六个原药、原料项目建设

维持“增持”评级。公司前三季度保持稳健增长,主要系伴随2016年下半年农药行业整体景气回升,叠加国内环保趋严促行业供给端改善,公司主导产品吡虫啉价格同比大幅增长,公司基本保持满负荷运作,且受益于产业链配套完善及大客户出口优势,因此该产品收入和利润同比实现大幅增长,贡献公司业绩主要增量。除草剂产品中,麦草畏虽然销售价格同比下滑,但伴随新增产能投产,公司产品销售量同比有所增长;其他除草剂产品以稳为主。而杀菌剂业务则因2-苯并呋喃酮中间体海外客户采购量有所减少形成拖累。

2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,展望未来,我们认为伴随吡虫啉持续高景气,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司将步入业绩持续性增长的阶段。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.67、0.86、1.03元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。

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