移动版

长青股份:业绩略低预期,可转债项目保证后续业绩增长

发布时间:2019-03-11    研究机构:财富证券

事件:公司发布2018年报,全年实现营收30.01亿元,同比增长33.65%,实现归母净利润3.19亿元,同比增长40.16%,扣非后归母净利润3.22亿元,同比增长40.11%。单看Q4,实现营业收入7.13亿元,同比基本持平,环比下滑10.57%;归母净利润6569.07万元,同比增长2.50%,环比下滑19.11%。业绩略低预期。

产销良好带动业绩增长,管控有效三费率逐步下降。公司全年业绩高速增长主要由于农药下游景气延续以及募投项目投产,公司产品销量及价格上涨,尤其是出口量增长较多所致(2018年实现自营出口14.45亿元,同比增长71.84%)。全年公司主要产品吡虫啉均价17.3万元/吨,同比增长约6.2%,麦草畏均价9.6万元/吨,同比增长4.3%;由于原材料价格上涨以及外购贸易类产品销售增加,公司毛利率下滑1.40个百分点至25.33%。费用方面,公司管控有效、以及营收增加规模效应显现,全年公司三费率下滑0.61个百分点至12.39%,其中销售费用率下降0.51个百分点至3.35%,管理费用率(考虑研发费用)下滑0.57个百分点至8.60%,由于短期借款的减少以及汇兑收益增加,公司财务费用率下降1.05个百分点至0.44%。

可转债募资9.1亿元已到位,新项目陆续投产保证后续业绩增长。公司农药原药产品线丰富,总产能超1.5万吨,主要产品氟磺胺草醚、吡虫啉、麦草畏产能均在全国前三。公司可转债募资9.1亿元已到位,新投资项目除了对现有优势产品麦草畏、氟磺胺草醚、三氟羧草醚、异噁草松进行扩产外,还增加了前景较好的3500吨草铵膦新项目。预计全部项目达产后可实现年销售收入逾15亿元,净利润约2亿元。

盈利预测与投资评级:预计公司2019、2020、2021年实现营业收入分别为34.99、38.49、42.34亿元,归母净利润分别为3.67、4.02、4.59亿元,对应EPS分别为1.02、1.12、1.28元/股,参考同行业估值水平及公司业绩增速给予公司15~16倍估值,合理区间为15.30-16.32元,维持公司“谨慎推荐”评级。

风险提示:原材料价格上涨超预期;产品价格下跌;公司新项目进展低于预期;贸易战影响出口。

申请时请注明股票名称