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长青股份:2018年度业绩增长超40%,未来新产能投放助力成长

发布时间:2019-03-11    研究机构:方正证券

事件:

公司公告2018年年度报告:2018年实现营业收入30.00亿元,同比增长33.65%;归母净利润3.19亿元,同比增长40.16%,归属于上市公司股东的所有者权益为32.59亿元,较年初增长,公司运营质态进一步提升。公司公告称力争2019年实现营业收入35亿元,较2018 年增长16.64%,净利润实现同步增长。

点评:

1、2018年业绩持续增长,符合预期公司2018年度实现归母净利润3.19亿元,同比增长40.16%;符合预期。2018年度业绩同比大幅增长主要原因系本报告期农药行业市场需求良好,公司有效组织生产,主要产品的销量增加以及销售价格上涨所致。吡虫啉、啶虫脒价格稳中有增,且前次可转债项目(200吨茚虫威和300吨环氧菌唑)顺利建成并投入生产,开始贡献业绩。2018年整个年度,吡虫啉平均市场价格在18.82万元/吨,同比上涨0.82万元/吨(+4.4%),啶虫脒平均价格在19.02万元/吨,同比上涨0.6万元/吨(+3.2%)。吡虫啉和啶虫脒涨价贡献主要业绩增量。

2、新项目投产持续拉动业绩增长,可转债项目提供长期成长性公司200吨茚虫威和300吨环氧菌唑项目生产线建成并投入生产,该等项目的顺利投产进一步提高了公司的盈利能力。此外,公司通过发行可转债募集9.138亿元,用于未来两年投资建设6个项目:氟磺胺草醚(2000吨)、丁醚脲(1600吨)和三氟羧草醚(500吨)、麦草畏(6000吨)、中间体盐酸羟胺(5000吨)、异噁草松(500吨)、草铵膦(3500吨),共涉及1.91万吨农药原药及相关原料。预计完全达产后贡献营收15.46亿元,为公司提供长期增长动力。目前可转债募集已经完成,项目正有效推进中,为公司长期发展提供保障。

3、投资评级与估值:预计公司2019/20/21年EPS分别为/1.29/1.41元,PE12.1/9.9/9.1倍,维持“强烈推荐”评级。

4、风险提示:主营产品价格大幅下行、公司产品销售不达预期,新建在建项目进展不达预期。

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