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长青股份(002391)公司点评:2019年业绩稳步增长 新品投产带动销量提升

发布时间:2020-03-02    研究机构:天风证券

事件

长青股份(002391)公布2019 年业绩快报,2019 年实现营业收入34.0 亿元,同比增长13.3%,归属于上市公司股东的净利润3.71 亿元,同比增长16.2%。按照5.39 亿股的最新股本计算,对应EPS 为0.69 元。其中四季度单季度实现营业收入8.44 亿元,同比增长18.4%,归属于上市公司股东的净利润0.84亿元,同比增长29.3%。

除草、杀虫剂新项目投产带动销量提升,杀菌剂价格坚挺贡献业绩增长

(1)除草剂方面,主要产品氟磺胺草醚虽价格同比有所下跌(2019 年市场折百均价同比约下跌11%),2018 年下半年扩产2000 吨/年产能有效释放预计带动销售规模扩大;麦草畏、S-异丙甲草胺及其他烟嘧磺隆、异噁草松、氰氟草酯等小吨位品种较为平稳。

(2)烟碱类杀虫剂产品价格同比有所下降(吡虫啉、啶虫脒2019 年市场均价分别同比下跌约20%、16%);而丁醚脲价格同比有较大提升(2019年市场均价同比上涨约15%),且公司在原1200 吨基础上新增1600 吨/年产能二季度起逐步释放,部分抵消了烟碱类产品走弱带来的影响。

(3)杀菌剂方面,公司主要产品氟环唑、三环唑前2019 年含税市场均价分别同比上涨约23%、8%,预计带动该业务板块营收和利润的提升。

湖北项目稳步推进,期待后续多品类发展

公司在荆门化工循环产业园购置500 亩工业用地并计划落地包括新产品的投放、现有产品上游产业链的延伸以及部分现有产品的扩产等项目,根据已公布的环评报告,其规划投资约16.17 亿元建设“年产13700 吨农药原药、8500 吨化工产品项目” 产品包括:联苯菊酯、功夫菊酯、氟磺胺草醚、烟嘧磺隆、丁醚脲、氟虫腈、噻虫嗪、啶虫脒、氟啶胺、氯虫苯甲酰胺、苯并呋喃酮、2,6-二异丙基苯胺等。产品若能顺利实施,则公司杀虫剂业务规模将进一步扩大,且品类在烟碱类为主基础上增加菊酯类,结构更加丰富,为公司中长期的发展奠定基础。

盈利预测与估值

预计公司2019~2021 年净利润分别为3.71、4.34、5.08 亿元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:农药行业景气走弱,新项目推进进度低于预期

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