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长青股份:农药出口景气分化,公司产能建设稳步推进

发布时间:2013-07-22    研究机构:浙商证券

报告导读

2013年1-5月农药累计出口49.7万吨,同比增长27.5%;

公司南通、江都两地项目稳步推进

投资要点

2013年上半年农药出口景气分化,除草剂增速较快

据海关统计,2013年1-5月,国内农药累计出口量为49.99万吨,同比增长27.6%;出口金额累计16.16亿美元,同比增长30.7%。今年上半年农药出口延续了前面几年的高增长态势。从产品结构上看,除草剂累计出口36.1万吨(+33.3%),杀虫剂累计出口7.1万吨(+4.9%),杀菌剂累计出口3.1万吨(+1.2%)。其中,除草剂(草甘膦等等)出口占比高(72%),增速快,而杀虫剂和杀菌剂稍显逊色,主要系由于海外转基因作物种植面积扩大,对除草剂需求上升所致;

优质农药企业,产能建设稳步推进

长青股份(002391)是国内定点农药生产企业,产品线覆盖二十余种高端小品种原药。

2012年公司收入12.7亿元,自营出口业务占比61%(扣除代理出口业务)。当前,公司南通子公司2000吨麦草畏上半年已经开始试生产,当前报价14万/吨,毛利率接近30%。我们研究认为,麦草畏未来将受益于抗麦草畏转基因作物的推广,如果孟山都等公司研发的抗麦草畏转基因大豆于2014年顺利上市,届时全球麦草畏需求将呈现爆发式增长。南通子公司规划的其他品种也将陆续建设投产。此外,公司江都生产基地与跨国公司合作品种和规模都将进一步扩大;

盈利预测及估值

预计公司2013-2015年eps分别为0.93、1.15、1.43元,对应当前股价,动态PE分别为22、18、14倍。长青股份是一家优质农药企业,当前估值不高,其产能投放进度和产品盈利能力有望超出预期,仍然维持“买入”评级。

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