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长青股份中报点评:业绩略超预期

发布时间:2013-07-29    研究机构:东方证券

事件:公司2013上半年实现营业收入8.06亿元,同比增长23.16%;归属股东净利润1.02亿元,同比增长30.38%;基本每股收益0.5元。公司同时公告拟发行可转债,总额不超过6.32亿元,期限为6年,票面利率区间为0.5%-3%。募集资金拟投向200吨/年茚虫威、450吨/年醚苯磺隆、1000吨/年2-苯并呋喃酮中间体、3000吨/年S-异丙甲草胺、300吨/年氰氟草酯、300吨/年环氧菌唑、1000吨/年啶虫脒7个项目。

投资要点

主要产品需求旺盛,业绩略超预期。公司上半年销售毛利率为26.7%,其中二季度单季度的销售毛利率为27.6%,同比增加3.51个百分点,环比增加2.12个百分点,主要是由于公司主要产品氟磺胺草醚、吡虫啉等需求旺盛且原材料价格相对处于低位。公司上半年管理费用同比增31.45%,系生产经营规模扩大,研发投入以及计提股权激励费用所致。

南通项目进展顺利,麦草畏将有望贡献利润。上半年公司在建工程3.8亿元较年初增加99.17%,其中南通子公司已投入资金约3亿余元,年产200吨麦草畏项目也已投入试生产,将有望进一步提升公司的盈利能力。公司将成为全球仅有的四家麦草畏生产企业之一,此项目待政府部门验收后对未来南通新的产品的推进意义重大。

新产品逐渐实施,提升公司竞争实力。公司拟发行可转债,募集资金不超过6.32亿元,用于七个项目。公司上半年资产负债率仅15.51%,发行可转债有助于公司优化财务结构,推进项目实施。且上述产品均为市场景气程度较高的农药产品,有利于提升公司的成长性和综合竞争力。

财务与估值

我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.99、1.26、1.62元,根据DCF估值,对应目标价24.72元,维持公司增持评级。

风险提示

吡虫啉产品市场下滑;

南通新生产基地进度不达预期;

申请时请注明股票名称