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长青股份半年报点评:净利增30%,麦草畏下半年贡献业绩

发布时间:2013-07-29    研究机构:海通证券

1.1H2013长青股份(002391)收入增长23%,净利润增长30%

长青股份2013年7月27日发布2013半年报,1H2013公司实现营收8.06亿元,同比增长23.16%,实现归属母公司股东净利1.02亿元,同比增长30.38%,实现每股收益0.50元;其中2季度实现营收4.49亿元,同比增长25.58%,环比增长25.64%;实现归属母公司净利0.60亿元,同比增长38.56%,环比增长43.24%,实现每股收益0.29元。公司同时预告1-9月归属母公司净利变动区间1.42-1.80亿元,同比增长10%-40%。

维持公司“增持”评级,6个月目标价25.75元。长青股份作为一家综合性的农药公司,与国际农药巨头先正达、拜耳等合作关系良好,未来几年,南通项目的依次投产将保证公司业绩增长,我们略调高公司盈利预测,预计长青股份2013-2015年EPS分别为1.03、1.26、1.59元(前期为0.99、1.23、1.50元),对应2013-2015动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍。我们维持公司“增持”评级,6个月目标价25.75元,对应2013年25倍动态市盈率。

1H2013,公司杀虫剂收入增长19%,毛利大幅增长53%,公司杀虫剂主要是吡虫啉和丁醚脲,吡虫啉售价虽2013年以来没继续上涨,但销售均价同比仍有所提升,由于自筹1200吨/年丁醚脲项目2012年4月投产,因此2013上半年公司丁醚脲销量也有所增加;公司除草剂收入增长29%,毛利增长30%,公司除草剂主要是氟磺胺草醚和烯草酮,1H2013公司除草剂的增长受益氟磺胺草醚需求的好转,氟磺胺草醚销量同比有所增加;另外公司杀菌剂也出现了较好增长,其收入增长32%,毛利增长50%。

麦草畏项目预计下半年可贡献业绩。公司南通项目进展顺利,目前已基本完成道路、围墙、管网、污水处理工程等基础设施建设,年产2000吨麦草畏原药生产线项目也已投入试生产,预计下半年即可贡献业绩,2012年以来,麦草畏价格不断上涨,其价格从2011年底约10万元/吨涨至目前约14万元/吨,公司麦草畏项目投放恰逢其时。

2.拟公开发行可转换债券,募集资金投向南通基地和本部共计7个项目

拟公开发行可转换债券。公司董事会于2013年7月25日通过决议,拟公开发行可转换债券,募集资金不超过6.32亿元,可转债期限为自发行之日6年,发行票面利率为0.5%-3.0%,募集资金投向南通基地和本部共计7个项目。如果可转债能够顺利发出,一方面将解决南通项目及公司本部新增项目的资金来源问题,为公司未来的发展提供了保障,另一方面与普通债券相比,可转债成本低,将减缓公司的财务压力。

3.风险提示

(1)过度依赖大客户风险;(2)竞争加剧风险;(3)原材料价格波动风险

申请时请注明股票名称