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长青股份:一次性其他营业外亏损导致业绩低于预期级;维持中性评级

发布时间:2013-10-28    研究机构:高盛高华证券

与预测不一致的方面

长青股份(002391)公布2013年前9个月实现净利润人民币1.46亿元,占我们/万得市场全年预测的73%/72%,略低于80%的历史趋势水平。但公司收入和营业利润符合预期,同比分别增长21%/43%。公司改善了其更高利润率产品的销量,并在上半年投产了新麦草畏产能,而且开工率也得到逐渐提升。业绩低于预期主要是因为公司发生了一次性其他营业外亏损(公益性捐赠增加、营业外收入减少)。财务收入同比下滑74%,原因是南通生产基地项目新募集了人民币1亿元的长期债务导致利息支出增加。我们认为如果公司可转债发售在四季度或明年一季度获证监会批准,那么利率或将下滑。

公司还公布了2013年业绩预测,预计净利润将同比增长15%-35%至人民币1.83亿元-2.15亿元人民币,与我们的预测相符。

投资影响

我们将公司2013年每股盈利预测下调4%,并微调了2014/2015年每股盈利预测以计入一次性其他营业外亏损的影响。我们预计公司收入增长将保持完好,得益于其待推出的新产品较为充裕。我们维持对公司的中性评级以及基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格人民币17.80元不变。主要上行风险是新产能达产早于预期;下行风险是2014年需求弱于预期。

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