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长青股份:单季度业绩增速放缓,全年业绩有保障

发布时间:2013-10-25    研究机构:浙商证券

单季度增速有所放缓,全年业绩有保障

长青股份(002391)三季报显示,2013 年前三季度实现营业收入11.74 亿元(+20.98%),净利润1.47 亿元(+14.3%),扣非后(处置土地收益、捐赠) 净利润1.52 元(+24.89%);单季度收入3.68 亿元(+16.46%),净利润4488 万元(-10.78%),扣非后(处置土地收益、捐赠)净利润4531 万元(+3.46%)。单季度收入和净利润增速有所下滑,主要系由于南通子公司前期基础设施建设投入较大,新品种扩张进度较慢(资金),包括股权激励费用在内的相关费用增加。我们预计,随着麦草畏和啶虫脒等产品投产,公司今年业绩有保障;明年可转债募集资金到位之后,公司品种扩张有望加快;

国内农药行业本轮景气周期已经持续一年以上,短期内或面临调整

当前,以草甘膦为代表的部分农药原药上涨乏力,价格持续下跌,主要系由于价格高位利润丰厚引发供给增加,而环保核查力度不及预期。本轮景气周期已经持续一年以上,超过大部分农药原药投产建设周期,短期内供给增加难以遏制,而需求层面难以爆发性增长。农药行业景气度或难以持续;长青股份收入40%以上是定制产品,吡虫啉、氟磺胺草醚等产品收入占比20%左右,且盈利能力较好的新品种在不断扩张,农药行业景气下滑对公司冲击不大;

盈利预测及估值

预计公司2013-2015 年eps 分别为1.03、1.30、1.74 元,对应当前股价,动态PE 分别为21、16、12 倍。我们看好优质农药企业的扩张潜力。公司资金优势和管理优势显著,未来业务扩张进度和产品盈利能力均有持续超预期的可能性,我们仍然维持“买入”评级。

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