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长青股份:季度业绩增速稳步提升,未来增长前景良好

发布时间:2014-10-31    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

长青股份(002391)发布2014年三季报,1-9月实现营业总收入13.23亿元,同比增长12.7%;实现营业利润2.12亿元,同比增长18.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长20.3%。按3.15亿股的总股本计,实现每股收益0.56元(扣除非经常性损益后为0.58元),每股经营性净现金流量为0.44元。其中7-9月实现营业收入3.95亿元,同比增长7.4%;实现归属于上市公司股东的净利润5779.40万元,同比增长28.8%,实现每股收益0.18元。

公司同时预计2014年归属于上市公司股东的净利润为2.12-2.70亿元,同比增长10%-40%。

点评:

长青股份前三季度业绩与我们此前EPS为0.56元的预测相符,也处于公司中报中预计前三季度业绩同比增长10%-40%的区间之内,公司传统产品销售平稳,麦草畏、啶虫脒等新投产项目步入正轨是其业绩增长的主要原因。

收入保持平稳增长。公司前三季度实现营业收入13.23亿元,同比增长12.7%,其中7-9月实现营业收入3.95亿元,同比增长7.4%。公司主导产品吡虫啉、氟磺胺草醚等价格及销量总体平稳,与此同时,南通麦草畏产能逐步释放、啶虫脒项目自二季度开始对外销售带动公司销售规模相应扩大。

高毛利产品占比提升。公司前三季度综合毛利率同比提升1.87个百分点至28.9%,三季度单季度毛利率较去年同期提升1.64个百分点至29.5%,为近年来较高水平。我们分析主要是由于南通基地的麦草畏装臵运行步入正轨,盈利水平较为理想;与此同时,受淡旺季因素影响,公司部分低毛利率产品的销售比重有所下降。

公司期间费用率同比提升0.72个百分点至12.0%,主要系由于财务费用率因借款利息支出增加以及存款利息收入减少而同比提升0.82个百分点。

维持“增持”评级。目前公司吡虫啉、丁醚脲、氟磺胺草醚等主导产品保持稳定增长,而麦草畏和啶虫脒是公司2014年业绩增长的重要来源;伴随上述南通装臵逐步贡献产出,公司季度业绩增速有望稳步提升,我们维持公司2014-2016年EPS分别为0.75、0.93、1.14元的预测(暂未考虑可转债转股对于公司股本和盈利的影响),维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。

申请时请注明股票名称