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长青股份:业绩稳步增长,南通基地开始贡献产出

发布时间:2015-04-01    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:长青股份(002391)发布2014年年报,报告期内实现营业总收入18.09亿元,同比增长15.3%;实现营业利润2.73亿元,同比增长19.2%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元,同比增长21.6%。按3.15亿股的总股本计,实现每股收益0.74元,每股经营性净现金流量为0.72元。公司拟每10股派现金红利3元(含税)。

维持“增持”评级。2014年公司收入总体保持稳定增长,南通2000吨/年麦草畏项目产能释放,稻瘟酰胺、三环唑等产品销量提升带动除草剂、杀菌剂业务收入分别同比增长47.4%、40.8%。公司综合毛利率同比提升1.46个百分点至28.0%,主要是由于南通基地的麦草畏装臵运行良好,且盈利水平较高,带动公司除草剂业务毛利率同比大幅提升6.81个百分点。此外,公司营业外收入因收到政府补助同比有所增加而较2013年增加约602.33万元,对公司净利润增长有一定贡献。

公司氟磺胺草醚、烯草酮等主导产品保持稳定增长,吡虫啉景气阶段性略有下滑,南通基地麦草畏项目是其2014年业绩增长的重要来源。后续伴随南通基地新建项目陆续建成投产,公司业绩有望稳步提升,我们维持公司2015、2016年EPS 分别为0.93、1.14元的预测,同时引入2017年EPS 为1.39元的预测,维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。

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