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长青股份:前三季度业绩稳中有增,增量主要源自麦草畏及新品贡献

发布时间:2015-11-03    研究机构:兴业证券

事件:长青股份(002391)发布2015年三季报,1-9月实现营业收入13.40亿元,同比增长1.25%;实现营业利润2.13亿元,同比增长0.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长4.42%。按最新3.62亿股的总股本计,折合每股收益0.51元(扣除非经常性损益后为0.52元),每股经营现金流为0.54元。其中7-9月实现营业收入3.94亿元,同比下降0.28%;实现归属于上市公司股东的净利润5342.25万元,同比下降7.56%;折合每股收益0.15元。公司同时预计2015年归属于上市公司股东的净利润为2.34-3.04亿元,同比增长0-30%。

维持“增持”评级:公司前三季度业绩稳中有增,除草剂、杀菌剂业务提供业绩增量,而杀虫剂业务景气有所下滑:公司麦草畏产品销量同比增长、S-异丙甲草胺实现批量生产;杀菌剂中2-苯并呋喃酮中间体放量、三环唑、稻瘟酰胺等原有产品销量同比有所提升;而杀虫剂主导产品吡虫啉、啶虫脒需求相对低迷拖累公司业绩。而三季度单季度因是公司部分产品的传统淡季,加之受麦草畏发货周期调整及南通基地所在园区停气约半个月等因素影响,单季度增速有所下降。

公司经营总体保持稳健发展,传统产品中氟磺胺草醚、烯草酮等稳定增长,而吡虫啉景气阶段性有所下滑;南通基地麦草畏项目技改完成后运行情况良好,同时S-异丙甲草胺和2-苯并呋喃酮中间体可转债募投项目开始贡献产出,上述项目预计将成为公司2015年的主要增长点。后续伴随南通基地新建项目陆续建成投产,公司业绩有望稳步提升,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.78、0.96、1.17元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。

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