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长青股份:主要产品价格同比下降,费用支出增加;2016年业绩同比下滑

发布时间:2017-02-28    研究机构:兴业证券

事件:长青股份(002391)发布2016年业绩快报,公司实现营业收入18.33亿元,同比增长0.66%;实现营业利润1.75亿元,同比下降35.9%;实现归属于上市公司股东净利润1.63亿元,同比下降31.3%。按最新3.59亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.45元。其中第四季度实现营业收入4.89亿元,同比增长1.7%;实现归属于上市公司股东净利润约2816万元,同比下降46.5%,折合单季度EPS 0.08元。

维持“增持”评级。2016年公司营业收入同比基本持稳,我们分析公司主导产品吡虫啉销量同比增加,同时部分新品逐步放量;而虽然自16年下半年起农药行业景气逐步回暖,但公司产品价格全年同比仍有不同程度下降。公司净利润同比下滑较多,我们推测是由于公司部分产品因价格同比下跌致盈利水平同比有所降低、以及公司费用支出增加较多所致。

过去两年农药行业景气整体偏弱,公司依托南通基地新产品的有序投放,一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响。2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,展望未来,我们认为伴随吡虫啉景气回暖,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司2017、2018年EPS分别为0.68、0.86元的预测,维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。

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