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长青股份:业绩同比下滑,行业景气逐步恢复,有望重回增长轨道

发布时间:2017-04-18    研究机构:兴业证券

事件:长青股份(002391)发布2016年年报,实现营业收入18.33亿元,同比增长0.66%;实现营业利润1.75亿元,同比下降36.11%;归属于上市公司股东的净利润1.63亿元,同比下降31.54%。按最新3.59亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.45元,每股经营现金流为0.54元。公司拟每10股派发现金红利3元(含税)。其中第四季度实现营业收入4.89亿元,同比增长1.74%;实现归属于上市公司股东的净利润2754.92万元,同比下降47.66%;折合单季度EPS0.08元。

维持“增持”评级。2016年公司营业收入同比基本持稳,我们分析公司主导产品吡虫啉销量同比增加,贡献收入增量;而虽然自16年下半年起农药行业景气逐步回暖,但公司产品价格全年同比仍有不同程度下降,拖累公司除草剂、杀菌剂收入。公司净利润同比下滑较多,主要是由于公司部分产品因价格同比下跌致盈利水平同比有所降低、以及公司费用支出增加较多所致。

过去两年农药行业景气整体偏弱,公司依托南通基地新产品的有序投放,一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响。2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,展望未来,伴随吡虫啉景气回暖,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司业绩有望稳步提升。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.68、0.86、1.03元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。

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