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长青股份:吡虫啉景气恢复,麦草畏销售良好,一季度业绩实现良好增长

发布时间:2017-04-20    研究机构:兴业证券

事件:长青股份(002391)发布2017年一季报,实现营业收入4.44亿元,同比增长10.35%;实现营业利润5752.61万元,同比增长15.63%;归属于上市公司股东的净利润4465.98万元,同比增长15.65%,扣除非经常性损益后的净利润4894.63万元,同比增长15.29%。按3.59亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益0.12元(扣非后为0.14元),每股经营现金流为-0.06元。公司预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为10748.92~13973.60万元,同比变化幅度为0%-30%。

维持“增持”评级。2016年下半年以来,海外农化企业去库存接近尾声,下游需求有所恢复;叠加环保因素致国内部分企业开工受限、主要原料价格上涨等因素,国内吡虫啉原药价格同比大幅增长,公司吡虫啉原药产品受益于产业链配套完善及大客户出口优势,收入同比有较大增长,贡献了公司收入主要增量。除草剂产品中麦草畏虽然销售价格同比下滑,但伴随新增产能投产,公司产品销售量同比有所增长,总体销售有所增长;此外,氟磺胺草醚销售有所提升。而其他除草剂、杀菌剂产品基本持稳。受益于吡虫啉产品价格同比大幅增长、高毛利率的麦草畏销售占比提升、低毛利率贸易业务销售占比的减少,公司一季度综合毛利率同比提升;而期间费用率同比有所提升。

2016年下半年以来农药行业景气逐步回暖,展望未来,伴随吡虫啉景气回暖,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司业绩有望稳步提升。我们维持公司2017~2019年EPS分别为0.68、0.86、1.03元的预测,维持“增持”的投资评级。

风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险。

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