移动版

长青股份:吡虫啉迎高景气,麦草畏前景良好

发布时间:2017-05-02    研究机构:华泰证券

农药行业整体步入复苏周期

农药行业自2014年以来历经近三年低迷,今年以来,伴随全球农产品价格企稳回升带动需求恢复,且产业链整体库存水平偏低,行业整体步入复苏周期,海外客户采购意愿显著增强:国内农药原药出口量自2016年4月以来连续12个月同比增长,今年1-3月累计出口41万吨,同比增长23%。

环保因素日益成为供给端重要约束

由于国内环保标准趋严,部分农药原药及中间体生产企业开工受限,日益成为农药价格上涨的重要推动因素;且伴随环保压力加大,海外客户担忧后续采购成本的提升,客观上进一步放大了原药的阶段性需求。公司在环保方面持续投入,技术水平和规范性处于行业领先地位。

长单因素消除,吡虫啉高景气有望逐步体现

去年9月以来,吡虫啉主要中间体2-氯-5-氯甲基吡啶(CCMP)和咪唑烷价格涨幅分别达86%/74%,相应推动吡虫啉原药价格大幅上涨,目前华东地区95%原药价格由9.5万元/吨上涨至16.5万元/吨,同类产品啶虫脒涨幅也较为可观;公司目前吡虫啉/啶虫脒产能分别为3000/1000吨,且外购双环戊二烯生产CCMP,我们预计自2017Q2开始,伴随长单定价周期滞后的影响逐步消除,该业务高景气有望逐步体现。

麦草畏销售情况良好,将受益于转基因市场需求

麦草畏经历去年价格持续下跌之后,目前95%原药价格稳定在10.5万元/吨,公司具备5000吨产能,目前销售情况良好;后续伴随孟山都公司转基因作物的推广及相关制剂上市,麦草畏需求有望持续增长,公司产品获得海外客户认可,能应用于相关转基因作物,受益程度较高,且公司后续规划产能将是业绩重要增量。

氟虫腈等其他产品皆有不同程度改善

公司的其他主要产品中,氟虫腈、氟磺胺草醚和异丙甲草胺价格也有不同程度的上涨,且销量有所增加,总体势头良好;此外其他业务今年也有望改善。长期而言,公司南通基地仍具备较大发展空间,有利于公司持续承接海外产能。

步入新的上升周期,重申“增持”评级

长青股份(002391)是国内农药原药领先企业,受益于全球农药行业复苏及环保导致的供给端收缩,吡虫啉、氟虫腈产品价格显著上涨,伴随长单定价周期滞后的影响逐步消除,公司相关业务的高景气有望逐步体现,麦草畏销售情况良好,有望受益于转基因市场的增长,公司将步入新的上升周期,我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.79/1.04/1.29元的预测,重申“增持”评级。

风险提示:环保风险,原材料价格波动风险,产品销售不达预期风险。

申请时请注明股票名称