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长青股份:行业回暖盈利上升,二线龙头有望发力

发布时间:2017-07-02    研究机构:太平洋

吡虫啉啶虫脒价格维持高位,麦草畏顺利推广。去年下半年推动的环保核查使中间体CCMP及下游的吡虫啉、啶虫咪价格大幅上涨,吡虫啉从去年下半年低点的9.2万元/吨上涨到了目前的16.2万元/吨,啶虫脒从去年下半年低点的8.9万元/吨上涨到了目前的16.5万元/吨,公司拥有3000吨吡虫啉和1000吨啶虫脒,利润增量明显。孟山都6月30日发布2017财年3季报,将2017年计划在美国推广的耐麦草畏转基因大豆种植面积提升至2000万英亩,耐麦草畏转基因棉花种植面积提升至500万英亩,转基因作物的顺利推广,使下游对麦草畏的需求不断增加,公司现有五千吨麦草畏产能,另有六千吨在规划当中,未来将成为全球麦草畏行业的龙头企业之一。此外,450吨醚苯磺隆、300吨环氧菌唑和200吨茚虫威的相继投产,将助力公司业绩持续增长。

农药行业整体景气回升,二线龙头有望发力。农药行业经历了将近三年的景气下行,在16年基本走到了大周期底部。16年年底以来,农药行业出现了回暖迹象,17年1季度,我国农药行业上市公司收入同比增加44.68%,净利润同比增加86.70%。未来农药行业景气度有望继续回升,特别是随着供给端的不断改善和产业集中度的提升,行业龙头将长期受益。目前农药行业的主要龙头在经过了大幅上涨之后,长青股份(002391)这类二线龙头更具估值优势,有望获得市场关注。

估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为2.51亿、2.95亿和3.63亿元,EPS分别为0.70元、0.82元和1.01元,对应PE分别为21倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

风险提示。下游需求低迷,环保监管不严,原油持续走低。

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